马明哲再谈“为股东打工”！直击中国平安股东会：投资者问答超1.5小时，直面投资、寿险改革、服务等25个热点问题
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“经过这几年的改革，我们的战略更清晰、财务更稳健、‘护城河’更高、未来更可期。”在5月20日下午举办的中国平安（601318.SH、02318.HK）2025年年度股东会上，公司董事长马明哲如是回答股东提问。
本次中国平安股东会在平安（深圳）金融教育培训中心举行，马明哲携一众高管出席，并主持会议。时代周报记者在现场注意到，上百位投资者现场参会，会议历时2小时，其中股东提问环节约1小时40分，投资者接连抛出海外拓展、资产配置、股东回报、寿险改革发展、服务升级、AI战略等25个热点问题，管理层均做出详细回应。
与往年一般，马明哲再度强调，“我们是为股东打工的，是股东的打工仔，哪个打工仔不听老板的。”他表示，平安管理层很珍惜每一次的股东会，尽最大努力去回答大家的问题，认真、虚心听取各位股东提出的意见和建议，会争取做得更好，回报每一位股东。
今年平安股价回调，成为股东普遍关注的问题。中国平安副总经理、首席财务官付欣在会上表示，年初以来，资金面在板块间轮动，金融板块在轮动下受到冲击。但同时，专业机构投资者、国际投行等对平安的估值普遍看高。随着平安的战略不断清晰，在综合金融和医疗养老方面构建的护城河不断加宽，相信金子总会发光，价格终将回归价值。
中国平安股东会现场；图源：中国平安
聚焦中国，是平安的地域战略
当下，中国平安总资产突破14万亿元，是全球资产规模最大的金融保险集团，要不要向海外市场扩张，成为股东会的热点问题。
马明哲明确回应称，成长性和盈利性是金融业发展的重要基础，而从全球金融和保险业市场来看，中国市场的成长性和盈利性都是最好的，所以，聚焦中国，是平安坚决不动摇的地域战略，公司的资本将深度投资中国，服务亿万客户，为股东创造更好的回报。
中国平安董事长马明哲
“我们也在想，如果有一天到海外去，我们是不是有能力比别人做得更好？如果没有这个能力，我们不会去。”马明哲说，在科技创新和AI时代下，平安的科技创新走在金融保险业前列，如果有一天平安能够在该领域建立起特殊的竞争优势和能力，到时或许平安会考虑。
中国平安联席首席执行官郭晓涛也在会上回应称，平安最重要发展策略的一个方向就是——服务客户。客户在哪里，平安就服务哪里，客户需求在哪里，平安就服务哪里。同时，平安的竞争优势在哪里，就会去哪里深耕发展。当然，平安作为金融机构，会在监管框架下去寻找发展空间。
郭晓涛进一步解释，从保险深度和密度看，中国保险市场的发展空间和增长潜力远高于成熟海外市场。平安各项金融业务在国内竞争力强劲，还拥有庞大的医疗、健康、养老服务网络体系，因此重心自然放在国内。针对客户海外资产配置需求，平安旗下银行、证券、资管等子公司在香港设有机构，能够提供相应服务。
至于资产端海外投资方面，郭晓涛表示，平安会在监管所允许的投资框架下进行，6万多亿险资中可对海外投资的比例有明确要求，在海外布局与国内互补的资产类别，以更均衡的资产配置实现可持续的投资回报。
如何穿越周期，详解投资“下有保底、上有弹性”
在低利率环境下，中国平安加快权益资产配置步伐，2025年以来举牌了多只银行、保险H股，综合投资收益率创下近五年最高值。今年以来，资本市场波动加大，平安未来的投资规划备受股东关注。
郭晓涛表示，保险资金核心特点是长周期、可以忍受短期波动；投资目的不是为了赢取短期投资回报，而是为了与负债端久期匹配、穿越周期。平安保险资金投资时会考虑5个匹配：资产负债匹配、成本投资回报匹配、不同账户匹配、穿越周期匹配以及监管要求匹配。
“保险资金投资不以博取短期收益为目标，核心诉求是完成资产与负债久期匹配，贴合保单长达十余年，乃至二十年的负债成本，凭借长线布局穿越市场周期，为保单持有者和股东带来长期持续回报。”郭晓涛强调。
“平安坚持‘下有保底、上有弹性’的投资逻辑，通过固收类投资保底收益率，通过权益、另类投资保持投资弹性。”郭晓涛表示，平安的资产配置是均衡化、多元化的，在权益部分采用高股息策略，持有类固收的资产，实现长期持续稳定的股息收益率。同时，在这个基础上配置一些成长股、均衡的股票，从而实现投资弹性，创造超额的收益。
对于未来投向，郭晓涛表示，在市场相对不确定的环境中，平安找到确定性投资方向，如新质生产力、医疗养老、硬科技等。
针对权益仓位，郭晓涛进一步解释，平安投资最核心的逻辑，是资产端收益率高过负债端收益率，且要长期可持续。在市场利率比较高的时候，如负债成本为3%，保险公司只要能够拿到3%以上的长期可持续投资回报，就是好的资产配置标的，平安就会倾向于配置固收类产品，因为固收类产品久期长、风险小、资本消耗较低。
郭晓涛说，过去多年，平安在利率比较高的时候配置几千亿高利率固收产品，至今还在享受这个红利。这也是股市低迷时权益仓位降低、固收仓位上升的原因。
当下平安增加权益资产配置，也与负债结构变化相关。郭晓涛指出，当下平安销售的产品绝大部分是分红型产品，这类产品的保障利率比较低，但是往上空间浮动空间比较大。为了让这类产品的收益率更有优势，平安匹配固收部分权重相对较低，而增加权益类和类权益类产品。当负债端分红类产品占比越高，资产端配置权益占比也会相应上升，以保证分红型产品的上浮弹性。
“坚定支持寿险代理人”，寿险改革走向均衡发展
作为中国平安的核心主业之一，平安寿险历经多年改革，渠道和产品正步入均衡发展阶段。未来寿险改革怎么走，尤其是代理人渠道如何发展，深受投资者关注。
马明哲在股东会上强调，代理人队伍是平安寿险发展的主要渠道，公司会坚定不移地支持寿险代理人。
“常有人说，寿险业务‘看得见、摸得着、学得会、做不好’，问题在哪里？还是要坚定从事这个行业的信心。复杂的事情简单做，简单的事情重复做，重复的事情标准做，标准的事情坚持做。如果都能做到这样，平安代理人队伍肯定是最有战斗力的。”马明哲指出。
代理人渠道转型，是平安寿险改革的重中之重。经过多年改革，平安打造了一支高学历、高素质、高绩效的“三高”代理人团队，如今人数稳定在30万人左右，人均产能持续提升。2025年，平安寿险代理人渠道新业务价值同比增长10.4%，人均新业务价值同比增长17.2%。队伍结构持续优化，大专及以上学历人员占比提升1.4个百分点，近两年新增人力中有32000余名来自“双一流”高校。
郭晓涛表示，个险代理人历经多年高质量转型后，“三高”代理人团队、跨界复合型人才和“保二代”等新生代代理人涌现，这代表着个险渠道未来高质量发展的方向。在当前寿险黄金发展期，平安会给寿险代理人提供更加优质的、更加符合大家利益的基本法改革；并提供非常丰富的产品和服务，平安医疗、健康、养老等综合服务体系，给代理人提供了更多“武器、子弹”，让寿险代理人靠个人能力+平安集团大平台支撑，去为客户创造更多价值；同时，公司还给代理人提供了一个非常强有力的AI工具。
“过去，代理人渠道一家独大，所以大家都特别关注代理人渠道，而现在，我们正在推动的是‘均衡渠道、均衡产品’策略。”郭晓涛表示。
郭晓涛介绍，除了代理人渠道外，目前银保渠道已经取得爆发式增长，未来是驱动寿险业绩的重要驱动力；同时，社区经营渠道不断壮大，即将走出“孵化区”，进入高速成长区间；另外，目前正在孵化中的兼职代理人渠道，在下沉市场潜力巨大，能够和其他渠道形成有效补充。另外，随着AI的发展，平安还在同步构建线上渠道。
“我们的均衡渠道发展策略，可以使得某一个渠道进入某个发展周期的时候，其他渠道能够迅速补位，进而形成一轮又一轮的发展。”郭晓涛说，匹配均衡渠道的是均衡产品策略，不同渠道可以根据客群特色和销售成本等，销售不同类型的产品。产品策略均衡带来的效果是新业务价值率持续提升、稳定增长，这个非常重要，“不仅要规模，还要质量”。
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